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期指并非股市下跌“黑手”

2018-12-07 21:40:50
期指并非股市下跌“黑手” 沪深300股指期货上市两年多来,运行平稳。 记者了解到,期指上市以来,开户平稳有序增长,截至2012年12月14日,全市场累计开户124282户。市场成交适中,规模适度。截至2012年12月14日,股指期货上市以来累计经历 650个交易日,累计成交1.93亿手(按照单边计算,下同),累计成交金额154.89万亿元,日均成交29.75万手,日均成交金额2383亿元,日均持仓量4.92万手。 专家认为,总体来看,期指市场监管严格,交易秩序良好,市场功能逐步发挥。已经日趋成熟,社会各方对股指期货的功能作用认识较为理性。 然而,今年以来,A股走势低迷,股指期货一度被指责为下跌“元凶”之一。市场有观点认为,机构利用股指期货套保制度大量做空、一致做空,从而导致股市下跌。 对此,业内专家指出,我国市场上机构空头套保不是在做空股市,更不是股市下跌原因,相反却减轻了A股现货市场的抛压。并且,现货才是决定期货价格根本,期指不能左右、影响股市价格走势,多是价格的辅助发现功能。 做空不是股市下跌原因 业内人士指出,机构持有大量现货资产而选择空头套保,这不足为怪。美国期货市场上套保持仓也是空头普遍大于多头。 数据显示,2012年10月16日,标普500、道琼斯指数、纳斯达克100、罗素2000等主要指数期货品种套保持仓都表现为净空头,空头套保持仓超过多头套保持仓的比例平均达到13.73%。但美国股市并未因此而下跌,反而涨势良好。 业内人士指出,我国市场上机构空头套保也不是在做空股市,更不是股市下跌原因。机构空头套保的目的是平滑股市波动、减少现货亏损。套保之后,机构两个市场净头寸仍为多头,在股市持续下跌的情况下,机构期货做空赚了钱,但在现货上做多亏钱更多,综合来看仍遭受亏损。不能只看到灾后的保险赔付,而看不到实际的受灾损失。 其实,近三年期指多是“高开、高收”,有85.54%的开盘价和77.29%的收盘价分别高于现货指数的开盘价和收盘价,即绝大部分为“升水”日。 专家分析,这一方面说明,股指期货不但没有带动现货指数下行,反而是在股市下跌通道中形成了对股市“开盘上引”和“收盘上拉”的暗示力量。另一方面也说明,期货是较高端投资群体的“预测价”或“理想价”,对现货整体走势是“心有余、力不足”的,不能左右、影响股市价格走势,多是价格的辅助发现功能。 期指不会分流股市资金 今年,股指期货交易量进一步提升。对于期指巨大的交易量,有市场人士担心,这是否会分流股市资金? 业内专家指出,股指期货市场还处于发展初期,市场规模不大。与商品期货比较,股指期货交易额大但交易量、持仓量很小。今年1-11月,股指期货成交额占到全国的43%,但成交量、持仓量占比分别只有7%和1.8%,还是比较小的。期货交易量、持仓量主要来自商品期货。股指期货交易额大是因为合约乘数高、面值大,目前约60-70万,在全球也名列前茅,是境内商品期货合约面值的几倍甚至几十倍,显得交易额大许多。 专家认为,与股市相比,股指期货也不大。期货市场采用T+0、保证金交易,而股市采用T+1、全额交易,期现货市场交易额不具可比性、不宜简单比较。但资金量很说明问题。目前股指期货市场保证金200亿元左右,与股市相比资金量还非常小。并且,尽管今年股指期货交易量有所增加,但市场资金量并未增加,仍与去年大体持平,没有也不会分流股市资金。 声屏障
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