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锦江股份600754经济型酒店持续快速发

发布时间:2019-05-22 11:01:17

锦江股份(600754):经济型酒店持续快速发展

经济型酒店行业:年以30%的复合增速增长,尽管短期平均房价、入住率和RerPAR值等经营指标在2010年世博年之后有所回落,但入住率仍远高于同档定位的低星级酒店,显示了市场需求对此业态的认可。四家龙头企业大幅扩张直营店、如家收购整合莫泰酒店,令行业利润率同比下降,但我们认为行业仍维持着经营的高景气度。

锦江股份2010年重大资产臵换臵换完成后,2011年三大业务经济型酒店业务、餐饮业务、股权投资的净利润占比分别为55%,32%和13%,经济型酒店业务是公司核心主业。

经济型酒店业务:直营店扩张或将加快、预计资本开支将有所增加。公司计划12年支出亿元,加快直营店扩张,我们测算年内新建50余家直营店。此计划略高于年初预期,预计折旧摊销费将有所增长。预计经济型酒店业务年分别贡献每股收益为0.37/0.47/0.54元.餐饮业务:上海KFC利润率短期或继续下滑,中餐板块期望通过改革有所突破。受竞争及经济形势影响,上海肯德基2012年打折促销力度较大,预计肯德基的利润率仍下滑。中餐板块期望通过通过内部改革,机制突破等做法,改善盈利状况,我们预计近年公司餐饮业务整体将保持平稳。

近年的股权处臵对公司业绩有较大影响。截止目前,两次股权处臵预计净利润5838.65w元,占公司2011年归属于上市公司股东净利润的18.22%,预计今年公司仍将继续进行股权处臵。

盈利预测:估算公司2012年-2014年EPS分别为0.72元、0.87元和0.98元;剔除股权处臵收益的一次性增厚,公司酒店、餐饮主业2012年-2014年分部EPS为0.55元,0.69元和0.79元。维持“增持”评级。

风险提示:1、灾害气候、疫情等非可控因素会对旅游行业造成重大负面影响;2、酒店安全管理、食品安全等;3、公司治理风险;4、二级股票市场的系统性风险。

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